Investiranje u zlato iz Srbije: fizičko zlato, ETF i zlatnici NBS (2026)

Cena zlata je 2. maja 2026. dostigla rekordnih 14.848 dinara po gramu na srpskom tržištu, a Narodna banka Srbije istovremeno drži više od 54,5 tona zlatnih rezervi procenjenih na oko 6,2 milijarde evra. Ovi podaci govore sami za sebe: zlato nije relikt prošlosti, već živa imovina koju sve više Srba razmatra kao deo svog portfolija. Ovaj tekst vas vodi kroz tri osnovna načina ulaganja u zlato iz Srbije u 2026. godini, s posebnim naglaskom na poreski i pravni okvir koji mnogi investitori previđaju.

Šta je investiciono zlato po srpskom zakonu?

Pre nego što potrošite ijedan dinar, važno je znati šta zakon smatra investicionim zlatom, jer od te definicije zavisi da li plaćate PDV ili ne.

Član 36b Zakona o porezu na dodatu vrednost precizno definiše investiciono zlato kao:

• poluge i pločice čistoće najmanje 995/1000, u težinama koje prihvataju tržišta plemenitih metala
• zlatnike kovane posle 1800. godine čistoće najmanje 900/1000, koji jesu ili su bili zakonsko sredstvo plaćanja u zemlji porekla, a prodaju se po ceni koja ne prelazi 80% iznad spot vrednosti zlata

Važno: Standardni zlatni nakit, čak i 18-karatni, NE kvalifikuje se kao investiciono zlato i podleže PDV-u od 20%. Investiciono zlato je nasuprot tome potpuno oslobođeno PDV-a.

Ova distinkcija nije samo akademska. U praksi znači da investitor koji kupuje LBMA-sertifikovanu polugu ne plaća PDV bez obzira na to da li bira format od jednog grama ili format od sto grama.

Fizičko zlato: poluge, pločice i sertifikovani dilerski kanali

Gde kupiti i po kojoj ceni?

Na dan 11. jula 2026. spot cena zlata iznosi oko 13.621 dinara po gramu (999,9 finoće, 24K). U maloprodaji, s uobičajenim dilerskim maržama, realna cena kreće se između 14.104 i 14.647 dinara po gramu za LBMA-sertifikovane poluge. Tipične marže iznad spot cene:

• 3 do 8% za standardne formate (1g do 100g poluge)
• Marže su niže za veće težine, što znači da je cena po gramu povoljnija što je poluga teža

Registrovani dilerski kanali u Srbiji uključuju:

• Tavex (Sava Centar, Novi Beograd; tel: +381 62 888 6666) -- jedan od najaktivnijih LBMA-ovlašćenih dilera
• ZlatniStandard / investiciono-zlato.rs
• GoldInvest (goldinvest.rs)
• Zlatara AS

Pored specijalizovanih dilera, neke banke poput Komercijalne banke, Banca Intese i Raiffeisena nude investiciono zlato, ali uz marže koje su obično 3 do 5% više nego kod specijalizovanih dilera i s ograničenijim izborom formata. Preporučljivo je proveriti aktuelnu ponudu svake banke direktno, jer su se uslovi prodaje u poslednjim godinama menjali. Dostupni brendi u Srbiji uključuju PAMP, Valcambi, Argor-Heraeus, Umicore i Heraeus -- svi iz LBMA-ovlašćenih rafinerija, što garantuje međunarodnu prepoznatljivost pri preprodaji.

Čuvanje i osiguranje

Fizičko zlato nosi i fizičke rizike. Opcije čuvanja:

• Bankarski sef: troškovi od oko 80 do 150 evra godišnje; pokrivenost osiguranjem banke treba proveriti ugovorom
• Kućni sef: mora biti sertifikovan i trajno učvršćen za zid ili pod; preporučuje se dopunsko osiguranje
• Troškovi osiguranja: dodaju otprilike 0,5 do 1% godišnje na vrednost čuvane imovine

Porez za fizička lica: nula posto

Ovo je možda najvažnija informacija za srpskog investitora koji kupuje fizičko investiciono zlato.

Fizička lica ne plaćaju porez na kapitalni dobitak od prodaje investicionog zlata. Zakon o porezu na dohodak građana u članu 61. taksativno nabraja imovinska prava čija prodaja podleže oporezivanju: nepokretnosti, akcije i udeli, kripto-imovina, jedinice investicionih fondova. Investiciono zlato nije na toj listi, i to nije slučajno. Ministarstvo finansija je to eksplicitno potvrdilo mišljenjem broj 011-00-1344/2021-04 od 9. avgusta 2022. godine.

Za pravna lica važi drugačije pravilo: dobitak od prodaje zlata ulazi u redovnu poresku osnovicu i oporezuje se stopom od 15% u skladu sa Zakonom o porezu na dobit pravnih lica.

Jedna važna napomena: oslobođenje od poreza važi za povremene prodaje. Ukoliko Poreska uprava utvrdi da fizičko lice obavlja redovnu komercijalnu delatnost prometom zlatom, može primeniti član 85. Zakona o porezu na dohodak građana (ostali prihodi). Granični prag za tu reklasifikaciju nije zakonski preciziran, što predstavlja pravnu neizvesnost za izuzetno aktivne prodavce.

Transakcije gotovinom u iznosu od 10.000 evra ili više obavezno aktiviraju identifikaciju kupca u skladu s propisima o sprečavanju pranja novca. Ne postoji gornja granica posedovanja zlata niti obaveza prijavljivanja zlatnih rezervi Poreskoj upravi.

Uvoz zlatnih poluga iz inostranstva

Uvoz zlatnih poluga i pločica (carinski tarifni brojevi 7108 12 00 00 i 7108 13 10 00) zahteva dozvolu Ministarstva trgovine, turizma i telekomunikacija (kontakt: tradepolicy@must.gov.rs). Procedura traje oko 10 dana. Zlatni novčići (tarifni broj 7118 90 00 00) ne zahtevaju uvoznu dozvolu. Ovo je bitan usklađenosti aspekt koji mnogi onlajn dileri nedovoljno ističu.

Zlatnici NBS: numizmatička vrednost, a ne čisto ulaganje

Narodna banka Srbije emituje prigodne numizmatičke kovane novce od 1968. godine. Istorijski primeri uključuju zlatnike iz 2004. kovane za 200. godišnjicu Prvog srpskog ustanka i 120. godišnjicu NBS, u težinama od 8,640 g (apoenska vrednost 10.000 RSD) i 3,455 g (5.000 RSD), finoće 900/1000 (22,5 karata), kovaničkog kvaliteta "proof".

Međutim, NBS zlatnici nisu optimalan instrument čisto investicionog ulaganja iz jednog ključnog razloga: numizmatičke premije. Prigodni kovani novci često se prodaju po cenama koje znatno premašuju vrednost zlata u njima. Ako premija pređe 80% iznad spot vrednosti zlata, kovanica više ne ispunjava zakonski kriterijum za investiciono zlato i postaje predmet PDV-a od 20%. Ovu razliku mnogi popularni tekstovi preskaču, a ona može da znači razliku od nekoliko hiljada dinara po kovanici.

Gde i kako kupiti NBS zlatnike?

• Centrala NBS: Nemanjina 17, Beograd (8:30 do 15:30, radnim danima)
• Filijale NBS: Ustanička 130 (Beograd), Novi Sad, Kragujevac, Niš, Užice (8:30 do 15:00)

Procedura kupovine: kupac dobija uplatnicu na šalteru NBS, vrši uplatu u poslovnoj banci, a zatim se vraća s potvrdom o uplati radi preuzimanja kovanica. Moguća je i bankovna doznaka na račun 980-707-49 (šifra plaćanja 289, poziv na broj: vaš JMBG). Aktuelnu ponudu zlatnih kovanica treba proveriti direktno na nbs.rs/sr/novac-i-placanja/numizmatika/, jer se katalog menja prema novim emisijama.

ETF zlato: pristup globalnom tržištu bez fizičke isporuke

Kako srpski investitor kupuje ETF?

Na Beogradskoj berzi ne postoje ETF-ovi vezani za zlato. Srpski investitori pristupaju ovim instrumentima isključivo preko stranih onlajn brokera. Dva brokera dostupna fizičkim licima iz Srbije su:

• Interactive Brokers (IBKR): regulisan od strane SEC i FCA; provizija od 1 do 3 evra po transakciji; najširi izbor UCITS ETF-ova s Londonske berze
• Trading 212: nulta provizija; dostupan srpskim rezidentima od 2024. godine; prikladniji za početnike; minimalna investicija od 1 evra

Najdostupniji ETF-ovi za srpske investitore:

• iShares Physical Gold ETC (IGLN, LSE): naknada za upravljanje 0,12% godišnje; UCITS-usklađen; fizički pokriven zlatom
• WisdomTree Physical Gold (PHAU, LSE): naknada 0,39% godišnje
• SPDR Gold Shares (GLD, NYSE): naknada 0,40% godišnje; za one koji trguju na američkim berzama

UCITS ETF-ovi s Londonske berze generalno su prikladniji za investitore iz jugoistočne Evrope zbog regulatornog okvira koji prati evropske standarde zaštite investitora.

Porez na ETF: 15%, ne nula posto

Ovde dolazimo do ključne razlike u odnosu na fizičko zlato. Kapitalni dobici koje fizička lica ostvare prodajom ETF jedinica podležu porezu od 15% na osnovu člana 61. Zakona o porezu na dohodak građana, jer se tretiraju kao prihod od investicionih fondova.

Praktičan postupak:

1. Vodite evidenciju o svakoj transakciji (datum kupovine, cena, količina jedinica)
2. Dobit se obračunava kao razlika između prodajne i nabavne cene
3. Poreska prijava za kapitalne dobitke podnosi se Poreskoj upravi do 15. maja za prethodnu kalendarsku godinu
4. Strani brokeri ne vrše automatsko obustavljanje poreza na izvoru, pa je samoprijava isključivo vaša odgovornost

Upozorenje: NBS je više puta upozorila javnost na neregulisane platforme za "digitalno zlato". Pre ulaganja proverite da li je broker regulisan od strane priznatog regulatora (SEC, FCA, BaFin i sl.) i da li su vaša sredstva zaštićena garancijskim šemama za investitore.

Zaključak

Zlato ostaje legitimna komponenta diversifikovanog portfolija srpskog investitora u 2026. godini, ali pravni i poreski tretman se bitno razlikuje zavisno od oblika ulaganja.

Fizičko investiciono zlato nudi jedinstven porez od nula posto na kapitalni dobitak za fizička lica, oslobođenje od PDV-a i neograničeno pravo posedovanja. Cena tog privilegovanog tretmana je logistika: troškovi skladištenja i osiguranja od 0,5 do 1% godišnje, potreba za fizičkim čuvanjem i, u slučaju uvoza poluga, administrativna procedura s Ministarstvom trgovine koja traje oko deset dana.

Zlatnici NBS imaju simboličnu i numizmatičku vrednost, ali nisu optimalni investicioni instrument zbog visokih premija i ograničene likvidnosti na sekundarnom tržištu. Kupac mora pažljivo da proveri da li premija premašuje zakonski prag od 80% iznad spot vrednosti, jer u tom slučaju kovanica više ne uživa PDV-oslobođenje.

ETF zlato nudi likvidnost i pristupačnost s minimalnim početnim ulaganjem, ali donosi porez od 15% na ostvaren dobitak i zahteva disciplinovano vođenje poreske evidencije za godišnju samoprijavu.

Optimalna strategija za većinu srpskih investitora koji ulaze u ovo tržište po prvi put: fizičke poluge LBMA-sertifikovane čistoće, u formatima od 10 do 100 grama, kupljene kod registrovanog dilera uz obavezno uzimanje fiskalne potvrde i SEF računa. Za one kojima je likvidnost prioritet nad poreskom efikasnošću, IBKR ili Trading 212 s UCITS ETF-om poput IGLN-a predstavljaju razumnu alternativu, uz svest o poreskoj obavezi od 15%.