Investiranje u zlato iz Srbije: fizičko zlato, ETF i zlatnici NBS

Cena zlata je 2. maja 2026. dostigla rekordnih 14.848 dinara po gramu na srpskom tržištu, a Narodna banka Srbije istovremeno drži više od 54,5 tona zlatnih rezervi, procenjenih na oko 6,2 milijarde evra. Zlato nije relikt prošlosti, već aktivna imovina koju sve više Srba razmatra kao deo svog portfolija. Postoje tri osnovna načina ulaganja u zlato iz Srbije u 2026. godini, svaki sa različitim poreskim i pravnim tretmanom koji mnogi investitori previde.

Ukratko

• Cena zlata dostigla je 14.848 dinara po gramu 2. maja 2026. na srpskom tržištu.
• NBS drži preko 54,5 tona zlatnih rezervi, procenjenih na oko 6,2 milijarde evra.
• Postoje tri načina ulaganja u zlato iz Srbije: fizičko zlato, ETF i zlatnici NBS.
• Poreski tretman zavisi od toga da li se zlato kvalifikuje kao "investiciono" po članu 36b Zakona o PDV-u.

Šta je investiciono zlato po srpskom zakonu?

Pre nego što potrošiš ijedan dinar, važno je da znaš šta zakon smatra investicionim zlatom, jer od te definicije zavisi da li plaćaš PDV ili ne.

Član 36b Zakona o porezu na dodatu vrednost precizno definiše investiciono zlato kao:

• poluge i pločice čistoće najmanje 995/1000, u težinama koje prihvataju tržišta plemenitih metala
• zlatnike kovane posle 1800. godine čistoće najmanje 900/1000, koji jesu ili su bili zakonsko sredstvo plaćanja u zemlji porekla, a prodaju se po ceni koja ne prelazi 80% iznad spot vrednosti zlata

Standardni zlatni nakit, čak i 18-karatni, ne kvalifikuje se kao investiciono zlato i podleže PDV-u od 20%. Investiciono zlato je, nasuprot tome, potpuno oslobođeno PDV-a.

Ova razlika nije samo akademska. U praksi znači da, ako kupuješ LBMA-sertifikovanu polugu, ne plaćaš PDV bez obzira na to da li biraš format od jednog grama ili format od sto grama.

Fizičko zlato: poluge, pločice i sertifikovani dilerski kanali

Gde kupiti i po kojoj ceni?

Na dan 11. jula 2026. spot cena zlata iznosi oko 13.621 dinara po gramu (999,9 finoće, 24K). U maloprodaji, s uobičajenim dilerskim maržama, realna cena kreće se između 14.104 i 14.647 dinara po gramu za LBMA-sertifikovane poluge. Tipične marže iznad spot cene:

• 3 do 8% za standardne formate (1g do 100g poluge)
• Marže su niže za veće težine, pa je cena po gramu povoljnija što je poluga teža

Registrovani dilerski kanali u Srbiji uključuju:

• Tavex (Sava Centar, Novi Beograd; tel: +381 62 888 6666), jedan od najaktivnijih LBMA-ovlašćenih dilera
• ZlatniStandard / investiciono-zlato.rs
• GoldInvest (goldinvest.rs)
• Zlatara AS

Pored specijalizovanih dilera, neke banke, poput Komercijalne banke, Banca Intese i Raiffeisena, nude investiciono zlato, ali uz marže koje su obično 3 do 5% više nego kod specijalizovanih dilera i s ograničenijim izborom formata. Proveri aktuelnu ponudu svake banke direktno, jer su se uslovi prodaje u poslednjim godinama menjali. Dostupni brendovi u Srbiji uključuju PAMP, Valcambi, Argor-Heraeus, Umicore i Heraeus, svi iz LBMA-ovlašćenih rafinerija, što garantuje međunarodnu prepoznatljivost pri preprodaji.

Čuvanje i osiguranje

Fizičko zlato nosi i fizičke rizike. Opcije čuvanja:

• Bankarski sef: troškovi od oko 80 do 150 evra godišnje; pokrivenost osiguranjem banke treba proveriti ugovorom
• Kućni sef: mora biti sertifikovan i trajno učvršćen za zid ili pod; preporučuje se dopunsko osiguranje
• Troškovi osiguranja: dodaju otprilike 0,5 do 1% godišnje na vrednost čuvane imovine

Porez za fizička lica: nula posto

Ovo je možda najvažnija informacija ako kupuješ fizičko investiciono zlato u Srbiji.

Fizička lica ne plaćaju porez na kapitalni dobitak od prodaje investicionog zlata. Zakon o porezu na dohodak građana u članu 61. taksativno nabraja imovinska prava čija prodaja podleže oporezivanju: nepokretnosti, akcije i udeli, kripto-imovina, jedinice investicionih fondova. Investiciono zlato nije na toj listi, i to nije slučajno. Ministarstvo finansija je to eksplicitno potvrdilo mišljenjem broj 011-00-1344/2021-04 od 9. avgusta 2022. godine.

Za pravna lica važi drugačije pravilo: dobitak od prodaje zlata ulazi u redovnu poresku osnovicu i oporezuje se stopom od 15%, u skladu sa Zakonom o porezu na dobit pravnih lica.

Jedna napomena: oslobođenje od poreza važi za povremene prodaje. Ako Poreska uprava utvrdi da fizičko lice obavlja redovnu komercijalnu delatnost prometom zlatom, može primeniti član 85. Zakona o porezu na dohodak građana (ostali prihodi). Granični prag za tu reklasifikaciju nije zakonski precizan, što ostavlja pravnu neizvesnost za izuzetno aktivne prodavce.

Transakcije gotovinom u iznosu od 10.000 evra ili više obavezno aktiviraju identifikaciju kupca u skladu s propisima o sprečavanju pranja novca. Ne postoji gornja granica posedovanja zlata niti obaveza prijavljivanja zlatnih rezervi Poreskoj upravi.

Uvoz zlatnih poluga iz inostranstva

Uvoz zlatnih poluga i pločica (carinski tarifni brojevi 7108 12 00 00 i 7108 13 10 00) zahteva dozvolu Ministarstva trgovine, turizma i telekomunikacija (kontakt: tradepolicy@must.gov.rs). Procedura traje oko 10 dana. Zlatni novčići (tarifni broj 7118 90 00 00) ne zahtevaju uvoznu dozvolu. Ovo je važan aspekt usklađenosti koji mnogi onlajn dileri nedovoljno ističu.

Zlatnici NBS: numizmatička vrednost, a ne čisto ulaganje

Narodna banka Srbije emituje prigodne numizmatičke kovane novce od 1968. godine. Istorijski primeri uključuju zlatnike iz 2004. kovane za 200. godišnjicu Prvog srpskog ustanka i 120. godišnjicu NBS, u težinama od 8,640 g (apoenska vrednost 10.000 RSD) i 3,455 g (5.000 RSD), finoće 900/1000 (22,5 karata), kovaničkog kvaliteta proof.

Međutim, NBS zlatnici nisu optimalan instrument za čisto investiciono ulaganje iz jednog razloga: numizmatičke premije. Prigodni kovani novci često se prodaju po cenama koje znatno premašuju vrednost zlata u njima. Ako premija pređe 80% iznad spot vrednosti zlata, kovanica više ne ispunjava zakonski kriterijum za investiciono zlato i postaje predmet PDV-a od 20%. Mnogi popularni tekstovi ovu razliku preskaču, a ona može da znači razliku od nekoliko hiljada dinara po kovanici.

Gde i kako kupiti NBS zlatnike?

• Centrala NBS: Nemanjina 17, Beograd (8:30 do 15:30, radnim danima)
• Filijale NBS: Ustanička 130 (Beograd), Novi Sad, Kragujevac, Niš, Užice (8:30 do 15:00)

Procedura kupovine: kupac dobija uplatnicu na šalteru NBS, vrši uplatu u poslovnoj banci, a zatim se vraća s potvrdom o uplati radi preuzimanja kovanica. Moguća je i bankovna doznaka na račun 980-707-49 (šifra plaćanja 289, poziv na broj: JMBG kupca). Aktuelnu ponudu zlatnih kovanica treba proveriti direktno na nbs.rs/sr/novac-i-placanja/numizmatika/, jer se katalog menja prema novim emisijama.

ETF zlato: pristup globalnom tržištu bez fizičke isporuke

Kako srpski investitor kupuje ETF?

Na Beogradskoj berzi ne postoje ETF-ovi vezani za zlato. Srpski investitori pristupaju ovim instrumentima isključivo preko stranih onlajn brokera. Dva brokera dostupna fizičkim licima iz Srbije su:

• Interactive Brokers (IBKR): regulisan od strane SEC i FCA; provizija od 1 do 3 evra po transakciji; najširi izbor UCITS ETF-ova s Londonske berze
• Trading 212: nulta provizija; dostupan srpskim rezidentima od 2024. godine; prikladniji za početnike; minimalna investicija od 1 evra

Najdostupniji ETF-ovi za srpske investitore:

• iShares Physical Gold ETC (IGLN, LSE): naknada za upravljanje 0,12% godišnje; UCITS-usklađen; fizički pokriven zlatom
• WisdomTree Physical Gold (PHAU, LSE): naknada 0,39% godišnje
• SPDR Gold Shares (GLD, NYSE): naknada 0,40% godišnje; za one koji trguju na američkim berzama

UCITS ETF-ovi s Londonske berze generalno su prikladniji za investitore iz jugoistočne Evrope zbog regulatornog okvira koji prati evropske standarde zaštite investitora.

Porez na ETF: 15%, ne nula posto

Ovde je bitna razlika u odnosu na fizičko zlato. Kapitalni dobici koje fizička lica ostvare prodajom ETF jedinica podležu porezu od 15%, na osnovu člana 61. Zakona o porezu na dohodak građana, jer se tretiraju kao prihod od investicionih fondova.

Praktičan postupak:

1. Vodi evidenciju o svakoj transakciji: datum kupovine, cena, količina jedinica.
2. Dobit se obračunava kao razlika između prodajne i nabavne cene.
3. Poreska prijava za kapitalne dobitke podnosi se Poreskoj upravi do 15. maja za prethodnu kalendarsku godinu.
4. Strani brokeri ne vrše automatsko obustavljanje poreza na izvoru, pa je samoprijava isključivo tvoja odgovornost.

NBS je više puta upozorila javnost na neregulisane platforme za digitalno zlato. Pre ulaganja proveri da li je broker regulisan od strane priznatog regulatora (SEC, FCA, BaFin i slično) i da li su tvoja sredstva zaštićena garancijskim šemama za investitore.

Zaključak

Zlato ostaje legitimna komponenta diversifikovanog portfolija srpskog investitora u 2026. godini, ali pravni i poreski tretman se bitno razlikuje zavisno od oblika ulaganja.

Fizičko investiciono zlato nudi porez od nula posto na kapitalni dobitak za fizička lica, oslobođenje od PDV-a i neograničeno pravo posedovanja. Cena tog povoljnog tretmana je logistika: troškovi skladištenja i osiguranja od 0,5 do 1% godišnje, potreba za fizičkim čuvanjem i, u slučaju uvoza poluga, administrativna procedura s Ministarstvom trgovine koja traje oko deset dana.

Zlatnici NBS imaju simboličnu i numizmatičku vrednost, ali nisu optimalan investicioni instrument zbog visokih premija i ograničene likvidnosti na sekundarnom tržištu. Proveri pažljivo da li premija premašuje zakonski prag od 80% iznad spot vrednosti, jer u tom slučaju kovanica više ne uživa oslobođenje od PDV-a.

ETF zlato nudi likvidnost i pristupačnost s minimalnim početnim ulaganjem, ali donosi porez od 15% na ostvareni dobitak i zahteva disciplinovano vođenje poreske evidencije za godišnju samoprijavu.

Za većinu srpskih investitora koji prvi put ulaze na ovo tržište, razumna polazna tačka su fizičke poluge LBMA-sertifikovane čistoće, u formatima od 10 do 100 grama, kupljene kod registrovanog dilera uz obavezno uzimanje fiskalne potvrde i SEF računa. Ako ti je likvidnost prioritet nad poreskom efikasnošću, IBKR ili Trading 212 s UCITS ETF-om poput IGLN-a predstavljaju razumnu alternativu, uz svest o poreskoj obavezi od 15%.